文｜财经天地WEEKLY张晨曦
白酒是一个很得益的行业，营业阵势简便，毛利率又高。但是，行业如今已进入新周期，活得滋养的酒企越来越少，越来越多的酒企，尤其是二、三线及以下的酒企，在2024年过得很沉重。
从近期发布的功绩预报来看，客岁有多家上市白酒企业的功绩出现了下滑。
其中，降幅最大的是酒鬼酒。功绩预报披露，2024年，酒鬼酒瞻望营收约14.23亿元，同比下落约49.7%；归母净利润瞻望1000万~1500万元，比上年同时下落98.17%~97.26%；扣非净利润500万~750万元，下落99.07%~98.61%。
“营收腰斩，利润下落98%，只剩0.1亿元，这得益才调还不如量大少量的散户，酒鬼酒算是碰到大问题了。”有股民看完数据后在股票往还平台上如是挑剔。
功绩预报发布后，酒鬼酒股价连跌了三个往还日。
关于功绩大幅下滑的原因，酒鬼酒在公告中评释称，2024年，白酒行业仍处于深度和谐周期，行业挤压式竞争趋势加重，渠说念合作伙伴打算行径偏保守，客户回款意愿严慎，导致公司收入出现了大幅下滑。另外，行业和谐对公司高端居品形成了影响，高端居品收入在公司收入结构中占比出现了下落。
酒鬼酒来自湖南省湘西土眷属苗族自治州，领有浓郁确当地文化颜色，被视为湘西的文化柬帖之一。也曾，酒鬼酒思将旗下的高端居品内参酒，打形成继茅台、五粮液、国窖1573之后的第四大高端品牌，价钱也涨到了1499元/瓶，与飞天茅台肩并肩。
但从当今的情况看，酒鬼酒的高端梦思进展得并不顺利。酒鬼酒在功绩公告中强调，大单品内参甲辰版当今仍处于商场拓展阶段，未形成销量复旧。
值得戒备的是，这不是酒鬼酒第一次出现功绩下滑了。事实上，自2015年重回增长以来，这家区域酒企的营收还是连涨了8年，多量年份里的增速都高达两位数，关联词在2023年其营收与净利润却双双下落超30%。没思到的是，酒鬼酒的2024年比2023年过得还要差。
不光酒鬼酒如斯，其他二、三线及以下白酒的处境都不乐不雅，舍得酒业的利润也出现了大幅下滑。金种子酒更是瞻望2024年要亏本2.01亿~2.91亿元，第四季度的单季亏本更是超1亿元，亏本额在不竭扩大。牛栏山母公司顺鑫农业天然扭亏为盈了，但主若是猪肉和剥离房地产的功劳，白酒的说明并不乐不雅，2022年跌出百亿俱乐部后，2024年上半年其白酒业务毛利率下落了3.6%。
“川酒六朵金花”之一的水井坊，瞻望2024年度达成归母净利润约13.41亿元，同比增长约6%；营收约52.17亿元，同比增长约5%。其也已告别前些年的高增长，何况，凭据功绩预报来算，2024年第四季度，其归母净利润约2.16亿元，同比为负增长。
此外，莫得发布2024年功绩预报的酒企中，如珍酒李渡、口子窖，从2024年上半年及前三季度功绩来看，也碰到了增长问题。2024年上半年，珍酒李渡净利润下落超50%。2024年前三季度，口子窖营收与净利润双双出现下滑。
反馈到成本商场上，市值在一两百亿元的白酒企业过得也不如头部酒企，如水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒、顺鑫农业，年头于今的跌幅均超10%，口子窖跌了8%，它们的跌幅远超头部酒企。
茅台如故那么稳
比较之下，在白酒行业举座沉重的2024年，贵州茅台一如既往地达成了两位数增长。
贵州茅台发布的分娩打算情况公告披露，贵州茅台2024年瞻望达成总营收约1738亿元（其中茅台酒营收约1458亿元，系列酒营收约246亿元），同比增长约15.44%；瞻望达成归母净利润约857亿元，同比增长约14.67%。
天然2024年茅台酒的商场价钱出现了较大幅度的波动，系列酒中的中枢大单品茅台1935一度跌破了官方指令价1188元，也濒临着一定的压力，但是贵州茅台作为行业大哥，居品广宽，兼具多重属性，通过主动和谐完成了增长方针。
在2024年12月底举行的2025年宇宙经销商联谊会上，茅台集团党委副通知、总司理王莉用“挑战”“互助”“实干”“绩优”四个要道词评价了2024年的茅台酒商场责任。王莉暗示：“2024年，茅台与各经销商一说念，克难奋进、矢志不移，繁重深耕商场……”
同处白酒行业，小弟们沉重求生，茅台依然稳坐泰山。这反馈出了白酒行业的发展趋势。
纵不雅近几年，酒是越来越不好卖了。但是，巨头们的吸金才调仍然很强。
2024年上半年，上市白酒企业前六大巨头——贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒，总营收占20家上市白酒企业的85.3%，归母净利润占比约92.3%（未包含顺鑫农业白酒业务净利润）。
白酒生意变难了，更难的是巨头之下的二、三线及以下酒企。
关于一、二线品牌的辞别，白酒行业并莫得明确的界线，但行业也有一些共同的阐明。如白酒行业资深分析师蔡学飞所言，总体上是按照营收范畴来详情的，但是也要看企业利润，以及品牌影响范围。
贵州茅台与五粮液是“酒王”与“前任酒王”，二者在白酒行业稳稳坐着第一与第二的位置，也收割了高端商场最大的份额，属于超一线品牌。
在超一线品牌之下，还有几家营收数百亿元，且宇宙化布局较完善的酒企，在宇宙范围内领有知名度与市步地位，属于一线品牌。在上市公司中，如洋河股份、山西汾酒、泸州老窖，均为一线品牌，古井贡酒也可拼集入选。
在一线品牌之下，二线品牌较多。蔡学飞告诉《财经天地》：“二线品牌频频是指一些泛宇宙化的酒企，以及区域强势酒企，营收大多在50亿元以上。”
在上市公司中，如今世缘、顺鑫农业（牛栏山）、舍得酒业、迎驾贡酒、口子窖、老白干酒、水井坊，大体上也都属于二线酒企，天然，还有港股上市的珍酒李渡。
此外，酒鬼酒天然营收还不到50亿元，但也属于方位强势品牌，且领有一定知名度，2022年营收一度达到了40亿元、净利润达到了10亿元，市值超100亿元，因此，也不错看作二线品牌。
其他二线品牌以下的上市白酒企业，像金种子酒、伊力特、金徽酒等，年营收范畴大体上在10亿元以上，商场比较有限，只可看成三线品牌。而像皇台酒业，年营收还不到2亿元，只可看成三线以劣品牌。
从近两年及2024年功绩预报来看，一线及超一线白酒企业总体上还算比较庄重，而二、三线及以下酒企如故比较沉重的，尤其像酒鬼酒，濒临的功绩增长压力更大。
“分化是势在必行。行业和谐周期下，不同酒企发展阶段不同，品牌价值、居品结构、渠说念布局存在相反，在行业集体承压的配景下，会呈现出不同的恶果。”蔡学飞分析说念。
硬汉愈强，弱者愈弱
白酒早已是一个存量竞争的商场。
中国白酒产量的过火是2016年——累计产量1358.36万千升，而2023年，宇宙范畴以上企业白酒产量已降至449.2万千升，2024年进一步降至414.5万千升。到2024年，白酒行业产量还是相接8年下滑。
在此配景下，超一线及一线的白酒巨头的掘金才调越来越强，意味着小弟们的日子越来越痛心。
岂论是舍得酒业如故酒鬼酒，关于功绩大降给出的原因都相同——行业和谐，销售承压。
舍得酒业称，2024年，白酒行业举座仍处于和谐期，行业竞争进一步加重，白酒居品销售承压，客户信心仍处于竖立阶段，相称是次高端居品糜掷需求仍待归附。
库存高企、动销不畅以及价钱倒挂，在2023年就还是成为白酒行业广大存在的问题。
2003年至2012年是白酒行业的“黄金十年”，大小酒企一齐闹热。之后，行业堕入深度和谐期，2016年才驱动复苏，逐渐掀开行业结构性闹热的局面。最近几年，由于大环境等原因，分化加重，挤压式增长的特征也愈发昭着。
在存量竞争的行业内，白酒巨头对小弟们的挤压，是向基层层传导的。
二线酒企感受到了压力，功绩波动，有的致使大降。而压力传导到二线以下的酒企身上时，其感受到的已是多重压力，功绩致使已不再是波动玩忽下落，而是亏本。最典型的即是金种子酒，算上2024年，其还是相接第四年出现亏本。
当销售濒临较大压力时，金种子酒不得不进一步作念品牌本质及宣传步履，还要推新品、建渠说念，加大抵糜掷者的栽种、对经销商的干与，但是，干与并莫得带来相应比例的功绩增长，这就使得用度进一步侵蚀了利润，亏本局面难以扭转。
2024年9月，金种子酒还举办了一场群星演唱会，孙楠、陈慧琳、皆秦、叶世荣等被邀至阜阳。演唱会是“购酒赠票”的神气。
不光是金种子酒，白酒行业的亏本面也在增大，尤其是中小微酒企。
处于新的和谐期内，白酒行业举座濒临增长压力。相较于2023年，2024年、2025年，大小酒企濒临的压力，过犹不足。在上述茅台2025年宇宙经销商联谊会上，王莉就暗示，刻下茅台酒所濒临的周期挑战比2013年更为严峻和复杂。
茅台尚且如斯说，更何况其他酒企。
巨头们领有各式上风，都思尽见地在有限的空间里寻找新的增长点。当巨头的压力不休向下传导，小弟们的日子更是难挨。
2月11日，阜阳市内行资源往还中心的公告称，为了促进贬责改善，安徽金种子集团拟以30万元预算，聘用一家评估公司，对金种子酒近三年的打算情况进行调研评估，旨在找出问题、开出良方，擢升金种子酒的竞争力与盈利才调。
多重压力之下，小弟们都在思方设法寻找新的生计空间。